Rafael FJ Rios
Porqué te vas
Definamos el problema de Ferrovial: el dinero, la financiación de los proyectos. Una empresa que se dedica a construir infraestructuras de todo tipo por distintos países necesita ganar concursos internacionales en los que se compromete a realizar proyectos por un precio y en determinado plazo de tiempo. Compite en técnica y buen hacer con operadores de infraestructuras a nivel mundial. Este es su negocio. Ese precio sobrepasa con muchas creces el efectivo que posee y necesita echar más de un ojo dentro de su caja y comprobar cuánto dinero hay, cuánto puede haber en el plazo de tiempo que dure la obra y cuánto dinero tienen que pedir a los bancos para que financien las cantidades a las que se comprometen… y adicionalmente pedir dinero también a inversores de todo el mundo que les presten efectivo para realizar sus trabajos. Bancos e inversores, economía global.
¿De cuánto dinero hablamos? De acuerdo a la información de negocio publicada por la empresa iniciaron el ejercicio 2022 con una cartera de pedidos por valor de 12.000 millones de euros. Y una vez acabado el ejercicio y realizadas obras, terminadas unas y contratadas otras, tienen en cartera a final de año casi 15.000 millones de euros. ¿Tiene Ferrovial este dinero? Ni por asomo. Su Tesorería tendrá que estar permanentemente financiada, posiblemente bastante más de la mitad de todos sus trabajos los adelanta el banco e inversores. Con lo que el corazón de su negocio -y el de todas las constructoras- es el problema de la financiación: disponer de liquidez para pagar mensualmente a los trabajadores, para la compra de los materiales y para las inversiones en las estructuras que integran el proyecto. Para obtener liquidez adicional el grupo se ha introducido desde hace años en sectores que conoce bien y que le aportan ingresos estables y periódicos: concesiones de infraestructuras -agua, aparcamientos, aeropuertos, autopistas…etc- que ingresan en caja con regularidad y amortizan un tanto las necesidades de financiación a lo largo del tiempo en los que se desarrollan sus proyectos internacionales.
El problema vital del negocio se ha trasladado por tanto a la financiación internacional. ¿Cuáles son los elementos que inciden en el coste de los tipos de interés a los que va a financiar las operaciones? En primer lugar y lo más importante es conocer el margen de Ferrovial en todo su negocio. De acuerdo con la Cuenta de Resultados -una vez facturados en el ejercicio 7.551 millones de euros- el resultado neto de Ferrovial es de 238 millones de euros. ¿Cuánto? El 3,15% sobre ventas: de cada cien euros que factura se queda al final con tres euros y quince céntimos una vez gestionados aeropuertos, autopistas, túneles, líneas férreas, centrales de energía, servicios de minería, agua y economía circular. Primer dato crucial.
La interrelación económica entre países está permanentemente señalizada mediante la cotización que cada país obtiene en los mercados. ¿Cuánto es fiable España financieramente hablando? Lo que diga la prima de riesgo. El sobreprecio que paga un país para financiarse (emitir deuda) en los mercados comparándose con el primero de la clase en su moneda -en nuestro caso el euro-, Alemania.
Los inversores exigen actualmente que el bono español a 10 años pague intereses del 1,224 %. Mientras que los inversores exigen al bono alemán a 10 años que pague un interés del 0,215%. ¿Cuántos puntos básicos supone este diferencial?: 1,224 – 0,215 = 1,009, es decir 101 puntos básicos adicionales de interés que paga el Tesoro nacional por la colocación de Deuda en los mercados internacionales. La prima de riesgo ha estado en más de 500 puntos básicos en la anterior crisis del 2007-08. Cuestión que se refleja hoy en las partidas del Presupuesto nacional: 31.000 millones de euros solamente de intereses en el ejercicio 2022.
Las empresas no son el Tesoro nacional. Pagan diferenciales adicionales sobre los tipos de interés en los mercados internacionales, y los pagan de acuerdo con su nivel de deuda, su histórico de cumplimientos… y el riesgo país. (Estoy seguro que las condiciones de financiación a los mayores productores de semiconductores del mundo -los taiwaneses-, se han incrementado considerablemente por la geopolítica). Adicionalmente incrementan o reducen sus costes de acuerdo con los requerimientos de los inversores en relación con el nivel de la prima de riesgo-país que está permanentemente fiscalizada mediante su calificación por agencias de rating mundiales: en este caso Alemania es AAA y España es Baa1 (Moody’s). En resumen, ¿qué genera el actual nivel de la economía de España? Costes adicionales para las empresas. Segundo dato crucial.
La salida de enfermeros y médicos a Europa es el ejemplo de lo que le sucede a esta empresa. ¿Qué buscan estos profesionales? Bajo la premisa de la libertad -de movimientos, de capitales- buscan un mejor futuro visto que las condiciones económicas que le oferta la economía española es inferior a la que obtienen en los servicios de salud europeos. Ferrovial busca aumentar los tres euros con quince céntimos por varios caminos: eliminar la penalización de su financiación, incrementar el valor de la empresa mediante la cotización en mercados mucho más líquidos y dinámicos. Porque con 3,15 € están muy cerca del nivel en donde corren vientos helados.
No hay decisiones de empresa que se tomen de un día para otro. Todas ellas están muy pensadas y planificadas desde tiempo atrás y cuando los elementos que componen la estrategia están alineados se toma la decisión efectiva. Es por ello que la decisión de Ferrovial de marcharse tiene una gran trascendencia política porque abandona su domicilio fiscal en España, no para pagar menos impuestos, que también, sino para disponer de libertad económica, seguridad jurídica y… menores costes de financiación por riesgo-país.
España viene de años atrás dejando de ser competitiva a ojos de quien quiera verlo. Y en este caso de Ferrovial hay una segunda derivada aún peor: la Dirección del grupo de empresas conoce perfectamente cómo desde el Gobierno una y otra vez se introducen con brocha gorda nuevos impuestos y regulaciones. Entre sus escenarios con toda seguridad figura la posibilidad de que en este mismo ejercicio haya un cambio de gobierno, pero con su decisión dejan constatado que tampoco confían que el nuevo gobierno transforme el país, sino que considera Ferrovial que los nuevos inquilinos -si los hay- de la Moncloa van a perpetuar la mayoría de los pesos hundidos que arrastra la economía española: impuestos, déficit, Deuda… y consecuentemente paro, costes del empleo y ya más allá una administración ineficaz a los ciudadanos.
Dice Madame Soffá que devuelvan hasta el último céntimo. ¡Madame! Con las 25.000 nóminas que paga ahora mismo la empresa le ruego que haga un sencillo cálculo solamente de los últimos diez años. Por ejemplo: Ferrovial ha pagado bastante más de 250.000 nóminas a lo largo de este tiempo, que han supuesto: construcción de familias, compras de pisos, cría de niños, compra de coches, pagos de recibos de toda clase... etc. Ha comprado materiales de trabajo, tecnología e instalaciones especializadas por un valor de unos 60.000 millones de euros, que han generado empleo en muchas industrias auxiliares. Habrá pagado millones de euros en la suma total de tributos locales, impuestos de IVA, de Sociedades, y de todas las 250.000 cotizaciones sociales. Ha elevado el nivel de vida de sus empleados y de la nación. ¿Qué dice Madame Soffá?
¿Sabe qué les sucede a todas las fuerzas políticas que están en el gobierno, PSOE, Podemos, nacionalistas…? Que necesitan la Riqueza como agua de mayo. Necesitan tener bajo su ilustre ignorancia a toda la Riqueza de la nación porque ustedes no la van a crear. Tienen que disponer del fondo patrimonial y financiero de los ciudadanos libres. Disponer de su lengua, su libertad, su propiedad. Para saber cómo se crea riqueza hay que vivir en la libertad, en el capitalismo; en economía la libertad limpia, fija y da esplendor a la vida de los ciudadanos y a la sociedad. Una pena que no pudiera habilitarse un sistema en que cada votante obtuviese con exactitud lo que vota: los libertos el capitalismo despiadado. Los ilotas con sus impuestos, paguitas, ayudas, subsidios, altavoces y propagandas… obedeciendo, mientras la miseria va acotando el sofá.